今天早上，路透社报道微软正在劝说美国政府放弃限制中国光收发器的进口禁令。主要原因是，微软已经购买了数据中心建设所需的AI芯片，如果短期内拿不到足够的光收发器，那么这些AI芯片就只能堆在仓库里吃灰。尽管美国的lumentum能够进行国产替代，但目前中国光通信企业占全球市场份额的2/3，就算让lumentum三班倒也倒不出来这么多。
加上光通信行业前段时间回调巨大，部分个股更是杠杆爆仓出清了一部分筹码，于是趁此机会超跌反弹。
不过也有个坏消息，就是即使中际、易盛、东山等光通信龙头股冲击涨停板，它们的收盘价也只回到了10月30日附近的水平。
换而言之，11月之前就忍不住抄底的朋友，今天还在回本的路上。所以，哪怕你明天顶着涨停板追高，依然算抄底。
而由于如今沪深两市成交额只有1.5万亿，资金不足以支撑所有行业同步上涨，因此科技行业大涨的同时，前期用于资金避险的红利、消费行业就大跌了，中证白酒指数今天在毫无利空的情况下-3.3%，部分高股息股也在尾盘加速跳水，下午3点A股收盘后，港股通高股息指数仍在下跌。我发现，消费、红利指数先涨后跌，也差不多跌回到了10月30日附近的水平。
换而言之，如果10月底你看着科技跌，红利涨而选择跟着资金去红利里面避险，还是没赚到钱。
PS：熊市做投资，赚钱难度加倍。
……昨晚公布的10月美国CPI数据大超预期，CPI环比+0.4%，核心CPI环比+0.3%，这已经是美国通胀数据连续第3个月超市场预期了。因此，美联储12月必定加息，甚至有8%的概率一口气加息0.5%。
这按道理来说，应该是超级大利空，但美股、黄金、白银的情绪都可控。费城半导体指数昨晚深V反弹，如果不是英伟达又跌5.5%，指数就会翻红了。黄金白银也是先跌后涨，CPI数据出来之前，金价是4070美元，现在是4060美元。银价是52.2美元，现在是53美元。只有美债昨晚大跌，收益率再度大幅上行，10年期美债收益率再度突破5%。
为什么会出现这样的情况呢？
现在市场倾向认为，通胀问题短期内无法解决，美联储必须在12月加息。但由于通胀问题主要是高油价引发的，随着美伊谈判或者更多石油绕开霍尔木兹海峡找到出口，油价也必然会逐渐回落。所以美股、黄金、白银更多开始提前反映的是明年的预期，而美债收益率依然要贴近真实的市场利率。
所以这种情况下，对于美债、海外债甚至全球债（除中国外，大部分国家的货币政策周期都追随美国，所以尽管买的不一定是美债，但主导影响的也是美联储），是非常值得越跌越买的。
此前，有不少朋友吐槽，过去2年，海外债券基金的收益几乎为0甚至为负，这主要是人民币汇率持续升值带来的影响。
以某某海外债为例，它其实有人民币份额和美元份额。人民币份额就是用人民币申购，以人民币结算。美元份额就是用美元申购，以美元结算。因此，人民币份额的海外债基金，会有汇率影响。美元份额的海外债基金，就不会有汇率影响。👇图，我们来看看过去2年，两者的差别。
数据来源：Wind
第一张图是美元份额的收益图，第二张图是人民币份额的收益图。先提醒一下，不要看2023年之前的收益率，因为绝大部分的海外债基金在2023年之前其实会买不少中资美元债，2023年之后才大规模转型回到买美元债、全球债。就好像2024年之前，不少海外美股基金是都会买中概的，之后才大规模转型回到买纯美股。
OK，回到上面这两张图，就可以看到，美元份额的海外债，今年的盈利其实是有0.3%的，人民币份额的海外债则亏损4.1%。与之对应的是，年初以来人民币汇率升值了4.4%。4.4%-4.1%=0.3%，刚好对得上。
所以，这么仔细一想，这只海外债基金的能力相当不错了。顶着加息周期，大幅通胀，今年居然都没亏钱，还小赚。如果放到降息周期，那还得了？其实倒不是债券基金经理的能力非常出色，主要是债券的利率太高了，纯粹的美国国债收益率就有4-5%，买一些谷歌、微软之类的高等级企业债，收益率就会超过6%。只要美联储不是暴力加息（一口气加息1%），利息还是能覆盖债券价格下跌的损失。
此前，我最担心的问题一直都不是利率。因为对于海外债来说，利率升高是好事啊。就像红利股的股息率增加，你说是不是好事？
我最担心的还是人民币汇率。因为我们所有人买的都是人民币份额，虽然我们都知道汇率是有周期性的，不可能一直升值，升值带来的损失也只是一次性的，人民币不会每年都升值4%，但给投资人带来的体验始终非常不好（两年前忽视汇率波动犯的错误），所以我一直在等一个人说话。
央妈。
央妈对汇率有极强的主导权，所以央妈一直不发话，我就不敢轻举妄动。直到上周，央行宣布上调外汇存款准备金率，开始约束人民币进一步升值，终于是等到了。
2023年9月，是人民币贬值压力较大的时候，央行下调准备金率后，人民币汇率贬值基本看到长期顶部了。
数据来源：Wind
同理，2021年12月15日，人民币升值压力较大，央行上调了准备金率后，人民币汇率升值也基本看到了长期底部。
数据来源：Wind
无论股市还是汇市，长期胜利的一方必定属于大资金。短期内可能会输，但长期一定会赢。你可以选择不跟，但千万不要跟大资金作对。
所以，有了央行这波操作后，汇率升值风险得到了大幅度缓解。利率风险在我看来压根不是风险，就像股息率对于红利股而言。利率上升（股息率上涨）我就躺平收息，利率下跌（股息率下跌）我就赚价格上涨收益。
在熊市初期，大量利空消息都还没完全兑现的情况下，这是我近期找到确定性较高的品种了。至于其他的，只能继续边走边看，等待更多消息落地。
……
债券有票面利率收息，本来是很稳的，但是上了杠杆的债券基金是另一个说法了。2015年国债期货跌停，就是因为杠杆爆仓。
……
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