本周六晚，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司披露2季度业绩。二季度运营利润为130亿，同比+16%。上半年运营利润243亿，同比+17%。老巴的业绩向来稳健，没什么好看的。大家最关注的是股神巴菲特的股票持仓和股票仓位。从2022年开始，伯克希尔的现金就持续飙升。一方面是伯克希尔旗下的铁路、电力等传统老登公司持续给伯克希尔提供现金分红回报，另外一方面是巴菲特似乎一直找不到值得投资的新股票，一直憋着没下手。所以，大家应该都会从一些视频自媒体里面看到说“巴菲特连续14个季度减持美股”“股神巴菲特持有现金等待美股崩盘”之类的话。
从2026年2季度开始，巴菲特的现金仓位开始下降，伯克希尔的现金储备从3974亿回落到3655亿，净消耗现金319亿。本季度，伯克希尔买入了约235亿股票，仅卖出了37亿股票，净买入股票约200亿。这200亿的股票里面，有45亿是回购了伯克希尔自己的股票，这意味着巴菲特认为自己的股票被市场低估。100亿则是买入了谷歌，谷歌目前已经成为伯克希尔的第五大持仓。此前巴菲特对媒体透露过，买谷歌是有它本人亲自促成的，而非巴菲特的接班人阿贝尔。巴菲特也承认错过了在谷歌早期估值更便宜阶段的买入机会。谷歌目前的PE估值不算低也不算高。过去10年，谷歌在2018年最高的PE估值曾经到过50倍以上，当时市场对谷歌的广告业务增速太过乐观了。2025年估值最低的PE估值跌到过20倍PE以下，当时市场担心AI会颠覆谷歌的搜索业务。现在PE估值看似只有18倍PE不到，但剔除SpaceX、Anthropic等投资收益后，实际PE估值在25倍PE左右，低于最高值50倍，高于最低值20倍，估值处于合理的位置。
数据来源：Wind
巴菲特确实错过了最佳买入机会，最好的抄底时间应该是2025年1季度，市场质疑AI会颠覆谷歌搜索业绩的时候。
谷歌今年上半年的业绩也不错，收入同比+24%，营业利润同比+30%。最大的问题是2季度资本开支高达449亿，同比+100%，现金流正式变成负数，-5.9亿。
对于谷歌这种科技巨头来说，如果AI的飞轮转不起，顶多就是这些年的资本开支暂时打了水漂，但传统的“现金奶牛”业务还在，搜索广告、YouTube广告依然每年给谷歌提供稳定的现金流，谷歌云持续在增长贡献增速。而且谷歌的PE估值也就20多倍，往下杀估值的空间也有限。
但对于那些提供GPU、存储芯片的硬件公司来说，一旦AI的飞轮转不起，科技大厂减少对硬件的采购，没有了业绩支撑，再加上市场给硬件股的PE估值也偏高，最终必然就是业绩与估值双杀。所以，巴菲特选择在这个时候买谷歌，也算是“进可攻退可守”了。
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1、周五晚披露的美国非农就业人口数据为-2.3万人，上个月是+5.6万人，预期是+8万人。这个数据看完我都有点绷不住了，不知道这些机构是怎么做预期的。6-7月非农就业人口的超预期回升，明显是因为美加墨世界杯的举办，导致住宿行业的就业人数阶段回升。但随着世界杯结束，这些来酒店临时当服务员的人就得重新找工作了。
失业率4.1%，预期是4.3%，低于市场预期，但主要原因是美国劳动参与率下降。这什么意思呢？
劳动参与率=（就业人口+失业人口）/满足年龄的劳动人口
失业率=失业人口/（就业人口+失业人口）
在知道这两个公式，如果你是特朗普，你要怎么在不提供新就业岗位（不提升就业人口）的情况下，降低失业率呢？
答案就是降低失业人口。特朗普就业总统后，大力打击非法移民，将原本由非法移民占领的岗位清出来交还给美国人，这大大减少了美国的失业人口。从本月数据来看，就业人口减少了8.7万人，但失业人口减少了17.8万人。虽然就业人口下降了，但失业人口下降得更多，所以失业率还是下降，但劳动参与率也下降了。
为了让美联储能够成功降息，特朗普在第一任总统的时候就已经在抓非法移民，修边境墙为今天布局了，不愧是史上最伟大的操盘手
下周三还会公布美国的CPI数据，但我觉得已经不太重要了。为了压通胀，不加息，特朗普都愿意跟伊朗和谈了，你美联储还敢加息吗？如果和谈了还加息，这不白谈了么？还不如一早炸了拉倒。通胀数据如果高了，市场可以理解为，美伊已经在谈了，油价会下来，这个月不下，下个月也会下。通胀数据如果低了，市场也可以理解为，没谈好就这么低了，那谈好岂不是可以更低了？我给大家解读这些，目的不是为了预测金价的走势，在金价起来之前，春耕秋收早就发车加仓了，我分析这些就是觉得，当最高决策层的意志方向已经确定后，我们就应该相信相信的力量了。散户注定只能跟随趋势，只有那只打手可以改变趋势。2、由于油价回落，中国7月CPI同比+0.5%，也是同比回落的。剔除能源和食品的核心CPI同比+0.9%，上个月是同比+1%，回落得慢一些，但也是回落。多的就不说了，继续看好30年国债趋势性上涨。
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