我这几年做投资学到了两招新秘笈，如今传授给你们。第一招：跟着大资金买A股，他买你就买，他卖你就卖。第二招：跟着央妈买黄金，她买多你就买，她买少你就按兵不动。我对你们来说是大V，大资金和央妈对我来说也是大V啊，以后你们对外就说药师也是跟着大V炒股买金，一点技术含量都没有的
扯远了，回来看数据。中国央行在7月进一步加大购买黄金的力度。下图是过去2年，央妈单月增持黄金的规模变化，自从黄金在今年3月份跌破4700美元后，央行的购金力度就陡然提升，加速抄底。3月份买16万盎司（约53亿人民币），4月买26万盎司，5月份买32万盎司，6月份买48万盎司，7月份买64万盎司（约174亿人民币）
数据来源：Wind、中国人民银行
我之前跟大家说过，由于黄金是没有PE/PB估值分析的，别说普通人，就连我这样的专业投资者都不知道黄金的估值底在哪里。央行的加仓动作，其实可以作为投资黄金的一种估值参考。跌破4700美元后，央行就逐渐提升购金力度，也可以理解为，央行认可的黄金价格合理估值就是4700美元，往下便是低估。像前段时间黄金跌破4000美元，央行的购买力度达到过去两年最高值的两倍（2024年12月单月购买33万盎司），相当于是加倍定投了。当然，随着全球货币的滥发，美元信用价值的下降等诸多因素，央行对黄金估值中枢的预期肯定也会有所波动，我们可以通过每个月跟踪央行购金力度的变化，大约判断央行对黄金估值中枢预期的变化，来辅助我们进行黄金的投资。另外，我前年说过的“买黄金不如买黄金股”的观点，至今没有变化。但很多朋友是误解了，以为我是贪图黄金股的波动率，利用黄金股ETF波动更大，做网格可以赚更多的钱。黄金股ETF波动率大，确实比黄金ETF更适合做网格，但并不是我认为买黄金不如买黄金股的主要理由。最根本的理由，还是我认为黄金股相对是被低估。在不少投资者的眼里，黄金股属于有色金属行业，是周期行业。但在我眼里，万物皆周期，哪怕是当年的白酒行业，如今的当红炸子鸡，芯片行业，通信行业，在我的眼里都是周期行业。周期之间，只有强弱之分。那怎么区分周期的强弱呢？这才是关键的问题，问题的关键。还记得我之前给你们推荐过的一本书《资本回报》吗？行业的高景气会吸引大量资本进入，资本进入会导致产能扩张，产能扩张会导致价格回落，价格回落会导致行业景气下降，景气下降导致资本离开，资本离开导致产能供给减少，供给减少导致价格回升，这便是周期。
数据来源：资本回报
曾经的我，很喜欢寻找需求增速极快的行业进行投资，是很典型的超级成长选手，但被中国的新能源行业狠狠教训了一顿。新能源的需求其实并不差，甚至应该说是太好了。但由于需求太好，企业投资过度，最终导致盈利时的利润又都砸出去投资了，过量投资又导致亏损，一轮新能源景气周期下来，很多新能源企业不光没赚钱反倒是亏了一大把。所以，如果只看需求端，新能源依然是一个成长行业，但行业盈利的周期波动与产能（资本开支）周期密切相关，忽视了供给端，会把底裤都亏掉。存储芯片的行业景气确实很好，但产能也在不断扩张。投资存储行业的投资者，不应该仅仅看到需求的好，还需要密切关注供给端的变化。
同样，投资黄金股的投资者，也要同时看需求和供给的变化。相对来说，黄金的需求肯定没有存储芯片那么好，黄金价格越高，会抑制金饰消费，黄金的长期需求更主要来自央行购金（去美元化）。但黄金的供给也比存储芯片更好，因为全球范围内可开采的金矿有限，且开采成本越来越高。由于供给约束性强，黄金股的周期性可能并没有市场预期的那么大。所以，从2025年开始，我的持仓就逐步转移到那些供给约束的行业去了。研究需求太卷了太累了，为了说服自己适配高估值，甚至都把需求透支到很遥远的未来，何必呢？反之，那些需求一般但供给约束的行业，估值其实并不高，持有体验也相对较好（对比持有科技股来说）。虽然不会猛的大涨，但股价总是能慢慢新高。
……补充其他信息：
1、互联网行业的中报即将来临，
2、某海外基金的单日限购额度进一步放宽到5000元，主要还是近期大额赎回的资金太多了。唉，真是搞不明白这些人，场内的标普500、纳指ETF都是要溢价6%以上才能买到，原价就能买的场外基金居然就这么赎回了。还有，近期香港保险要征税的事情大家应该都听说了，但目前通过QDII基金投海外是不收税的。
有人星夜赴考场，有人辞官归故里，互道SB，大家都有美好的未来。建议好好再看我前天这篇《珍惜手上的筹码》
3、创新药行业今天大涨6%，不过说实话，我没找到是什么原因。。春耕秋收组合在6月底发车过一次创新药，当时主理人看着美股的XBI不断新高，凭什么中国的创新药却逆势下跌？要知道，老外还要过来买我们的授权呢，这不科学。如今回头看，大概率是被科技股吸血过多导致的，最近应该是资金回流。
……风险提示：全文涉及个股、基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或者顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。
