上周四，村里召开了7月份重要会议。对比会议通稿的内容，我们发现“加大逆周期调节力度”、“及时谋划出台务实管用的增量政策”等字眼再度出现，上一次出现是在2025年4月，彼时特朗普刚推出了奇葩的“对等关税”，要对我们征收超过100%的关税。而再上一次出现则是在2024年9月，那之后是本轮牛市的启动爆点。为什么会在这个时间呢？
回看今年的各项经济数据，会很明显感觉到今年的经济增长主要是靠制造业拉动的，而制造业又主要是靠出口以及AI拉动。传统的地产、基建、消费都是拖累经济增长的，详细数据看下面几张图，传统行业的增速都是缓慢斜向下45度朝着东南角走的
但是经济增长不可能一直靠出口和AI。因为从最近海外通胀数据来看，会发现即使油价处于高位，美国、欧洲、日本等国的通胀数据都低于市场预期，这表面海外需求也有回落的可能。而随着近期各科技大厂披露财报，大家也能发现海外大厂的资本开支增速正在逐渐放缓。一旦出口和AI增速开始放缓，传统行业又还在拖后腿，那就必须出台新一轮刺激政策来对冲了。从刚披露的7月份制造业PMI数据来看，已经从50.3回落到49.2，暂时不知道是因为近期台风频繁的偶发性影响，还是外需订单已经开始趋势性回落。但村里掌握的数据肯定比我们多，比我们早，既然村里的表述已经调整，那么又到了准备放大招的时候了。
距离上一次降息，已经过去了1年零3个月，债券也走熊市走了一年多。近期，我们明显看到30年国债ETF开始突破，有资金在明显抢跑。国内降息的条件目前比较充分，一方面是经历了一年多时间的消化，部分高息存款到期以低利率再续存，银行息差压力减缓了一些。另一方面，人民币汇率当前处于2023年以来的高位，汇率压力不大。是否降息，关键取决于村里是否觉得有必要。
考虑到公募基金如今大部分仓位都已经搬集中到科技行业抱团，传统的消费行业仓位所剩无几，往下砸盘的力量几乎没有，筹码出清得非常干净，再叠加随时可能出现的政策刺激预期，即使传统消费行业的基本面不太扎实，但也属于“干柴烈火”，一点就爆的那种。上半年的消费行业，属于赔率低，胜率也低的行业。下半年我不这么认为了，消费行业如今属于赔率大，胜率低的行业，可以在投资组合里加入适当的仓位进行配置，也可以挑选一些业绩好，股息率高、估值不贵的消费细分行业/龙头股进行配置，等待beta的爆发。
……补充其他信息：1、周六特朗普宣称准备对伊朗实施大规模轰炸，周日特朗普宣称收到伊朗接受谈判的消息，决定取消轰炸。可惜周末行情不开，不然又是一次低买高卖的网格机会。我之前跟大家说过，现在不用太关心美伊那坨事情了，就挂个网格收割他们，爱打不打。2、春耕秋收组合明天（周一）会有一次行业专车，本次发车只发行业，不发红利。据我了解，这次发车除了有上周四提及的黄金股ETF外，还会涉及一个细分消费行业ETF。本次发车，我会分别在雪球基金和京东金融跟投5000元，累计10000元。此前已跟投过的朋友，请及时关注群消息或者短信消息。此前没有跟投过的想跟投或者想了解的朋友，请在公众号后台输入“佐罗”，联系我的助手。
3、上周五晚，美股存储股表现不如其他科技股，SK海力士跌3.5%，闪迪跌5%，美光科技跌6%，主要是因为周五下午日股存储股铠侠披露的业绩不及市场预期。铠侠的收入增长4倍，利润增长27倍，依然不达市场预期，那只能说市场预期还是太高了
一般来说，行业高增长到了后期，最开始掉队的就是小弟股、杂毛股。杂毛股是指蹭概念的股票，比如号称自己有xx业务，但实则压根没收入贡献的。小弟股是指有收入但市场份额较小，技术能力落后，不足以跟龙头竞争的股票。到了行业增长后期，杂毛股和小弟股都是先杀估值再杀业绩，而龙头是先杀估值，但业绩未必杀，甚至随着行业发展，龙头的业绩会再创新高。所以，到了后期，我们就不能无脑拿行业ETF了，要拿行业龙头。不信的话，可以对比一下宁德时代与新能源指数，贵州茅台与白酒指数。
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