尽管我认为《第一波下跌差不多到底了》，但我还是再次呼吁那些急着抄底的朋友别太着急，也提醒那些关注业绩基本面的朋友，这轮A股下跌，最大的原因并不在基本面，而是资金面。最近，你应该发现了，有不少业绩不错的行业/个股，也在跟着大盘下跌，尽管跌幅相对比科技股少，但依然让人跌得肉痛。
根据我经历多轮牛熊周期的经验，熊市几乎没有可以逆势大涨的行业（扛跌也是跌啊）。就算有，也很难从36个大类行业，5000+只个股里面选中，对于普通人来说概率太低了，无异于大海捞针。
为什么哪怕业绩好的行业，熊市里也很难大涨？
这是因为熊市的时候，资金整体是不断流出的，就像个大浴缸持续流水，这里面大部分的东西的水位（估值）都会下降。股价=估值×基本面，即使基本面没变化，但估值下降，股价当然也要跌。所以，熊市一定要留充足现金，不用急着满仓抄底。
近期，A股的资金明显是严重不足的。首先，大家应该都知道，在今年年初的时候，大资金大约减持了各类ETF以及个股，总共大约2万亿。
从👇面这个图可以简略分析一下，这是全市场最大规模的沪深300ETF，今年年初的资产净值是4300亿，随着大资金在1-2月以及4-5月连续两次减仓，资产净值最低掉到了800亿左右。而且在减仓的过程中，沪深300指数还是累计上涨5%左右，价格上涨会导致资产净值也上涨，所以实际减仓规模应该不止4300亿-800亿=3500亿这么少。
这还只是一个沪深300ETF，跟它类似的沪深300ETF还有3个。除了沪深300ETF，还有上证50、中证500、中证1000、创业板指数、科创50指数等，大资金都在1-2月以及4-5月大量减持了，总共加起来大约2万亿。
虽然大资金大幅度减持了，但是7月之前的股价，特别是科技股的股价，还是大幅上涨的，为什么？
因为其他资金还在持续买，包括公募基金、散户、融资盘甚至部分的险资，把大资金手上抛出来的筹码全部接住了，并且还有剩余的买盘力量进一步推高指数往上走。就拿融资盘来说，今年年初的时候，融资余额总额是2.5万亿。今年6月底，融资余额总额最高去到3万亿。这新增的5000亿融资盘，就成为了承受大资金抛压的核心力量之一。
但无论是公募基金、散户还是融资，这些资金都并非“耐心资本”，天然都带有一种“涨了看涨，跌了看跌”的趋势投机属性。所以，每一轮牛市的时候都很容易出现抱团式上涨，就是行情越涨，买得人越多。而随着场外买盘已经全部入场，场外买盘力量无法抵消场内卖盘力量时，抱团便瓦解，原本的抱团买盘转头成为踩踏卖盘，加剧行情下跌。
还是以👆图的融资盘来说，今年6月底，融资余额总额高达3万亿，而现在，短短4个月时间不到，融资余额总额已经跌到2.45万亿，今年新进来的钱跑光之余，还开始跑去年进来的钱了。卖盘如此多，股价又怎能不跌呢？类似的原理，也同样适用在公募、散户甚至险资身上，我就不重复了。
那这个资金问题要如何解决呢？
首先，要等大资金将当初减持出去的2万亿，逐渐重新买回来，把资金窟窿慢慢填上。其次，由于很多行业/股票也从高位跌下来了，看基本面看估值看股息率的资金也会逐渐增大买入仓位。但这两种资金都不是牛市时疯狂的投机资金，他们的买入动作是比较缓慢的。
所以，请不要急着去抄底。留有充足的子弹，心里才不会慌张。
……..补充其他信息：
1、红利指数有三十多只，名字都带红利，走势却天差地别。今天花两分钟，佐罗把这堆指数分个类，看完就知道哪款适合你
2、今天大资金再度出手，在上证50ETF、科创50ETF以及一只小份额的沪深300ETF看到明显的成交额放量。我估计了一下，加起来约120亿。算上上周的花掉的500亿，大资金护盘累计使用600+亿了。后面我们可以一直保持跟踪统计，让大家做个参考。
数据来源：Wind
3、今天30年国债继续大涨，创新高了，债券牛市持续。但这种涨法还是有点吓人的，不知道是资金躲进去避险推高了涨幅，还是说有内幕资金又去赌央行降息了。大概率是前者，因为目前美联储的加息预期还在，国内应该不会降息。
4、工信部盘后发布消息，将继续深化产能治理，严格执行电解铝产能置换政策，严控氧化铝、铜等冶炼新增产能，坚决遏制低水平重复建设。这是供给侧约束的政策，对于行业来说是好事。因为正是严格的产能约束，让煤炭行业无法做太多产能扩张，让煤价得以维持在相对高位，让煤炭企业也无法做资本开支产能扩张，每年赚到的钱只能分给股东或者回购股票。你们或许不知道，煤炭龙头今天的PE估值是20倍。这就是如今市场对于“不内卷、不扩产、多分红、多回购”的公司的肯定。
5、油价继续大涨，布伦特原油准备破110美元了。2705（2027年5月到期）合约也朝着100美元前进了。还是那句话，有什么事，等油价跌下来再说吧。
数据来源：Wind
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