今天沪深两市的成交额进一步萎缩，仅有1.43万亿。创业板指数和科创板指数继续领头下跌，分别跌3.1%和3.3%。截至今天，科创50指数本轮最大回撤幅度达到-39%，创业板指数本轮最大回撤幅度达到-35%，熊市初期的第一轮最猛的下跌行情，我认为是接近尾声了。除非是海外科技真的彻底崩盘了，否则科创和创业大概再下跌10%就差不多阶段见底。
但即使阶段见底，我觉得也远不是到适合抄底的时候，因为最煎熬的时候还远没到来。
我将科创50指数的行情，拆出了两轮。第一轮是2021年7月19日见顶，第二轮是2026年6月25日见顶。从👇图可以看到，科创50指数的第一轮下跌，回撤幅度就是在40-50%这个区间，主要是杀牛市的时候爆炒起来的高估值。科创50指数本轮最大回撤幅度已经达到-39%，所以已经接近阶段触底的区间。
数据来源：Wind
但最痛苦的是2022年5月-2025年5月这3年的熊市阴跌震荡时间。在这个时间段里，虽然指数的跌幅没有第一轮下跌行情大，但反而更让人感到绝望。因为指数始终不涨阴跌，每天起床打开账户都只能看到一片绿油油的“浮亏”，物理伤害性不大，精神侮辱性极强。意志力薄弱一些的，根本熬不到2025年翻倍牛市行情启动。或者说，由于被侮辱了3年，不少朋友在2025年6月就选择“保本出”了。
所以，这一轮熊市行情，一定要吸取教训，切忌过早抄底，也尽量不要让账户形成过多“浮亏”。减少绿色浮亏精神污染，增加红色浮盈信心，是熬过漫长熊市的关键所在。
其实，很多老股民都明白一个道理，回调不光需要空间，还需要时间。即使最大回撤幅度够了，下跌幅度够了，但回调的时间还远远不够。新一轮产业叙事需要时间酝酿，新一轮fomo的久彩需要时间培育，刚割完一茬哪会这么快又有新的一茬。
PS：熊市初期，最先要的是考虑积攒足够的现金，手有余粮，心里不慌。
…….补充其他信息：
1、昨晚我给大家分享了神奇的抄底逃顶指标，中证红利/创业板指数比值指标。有朋友指出，本轮创业板指数的盈利非常不错，目前PE估值百分位为于历史低位，不能这么简单的刻舟求剑。
嗯，我承认这位朋友说的有一定道理。但是，话又说回来，创业板指数从2010年成立至今，中途经历了2013年的互联网+产业趋势，2019年的新能源、CXO产业趋势，2025年的光模块CPO产业趋势，指数的成分股换了一茬又一茬，PE估值的峰值是越来越低了，指数的基本面质量是越来越好了。但16年时间，三轮产业趋势过去了，中证红利/创业板指数比值指标至今依然有效。所以，在指标失效之前，我建议都是要信早信。历史有时候也是一种玄学，我们一时之间搞不明白古人为什么这么做，只是我们还没破解到古人的内在逻辑。
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另外，尽管创业板指数目前的PE估值百分位很低，但股价之所以持续下跌，正是因为创业板指数里面目前含有较多AI科技股，包括但不限于中际旭创、新易盛等。光模块公司在这轮AI产业趋势里面确实非常赚钱，但这些公司的收入也过度依赖海外。前段时间的FCC制裁，就是因为光模块吃了AI产业一大块蛋糕，引得美国那边不满意了。
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类似的案例，可以参考前几年的中国CXO（创新药研发外包）企业。同样是被美国政府找理由打压，同样是大客户生意主要靠美国，CXO和光通信的处境很相似。尽管最后通过业绩基本面证明了，中国CXO企业不受美国生物安全法案的影响，但CXO行业的PE估值被大幅压制。
过去10年，CXO指数的PE估值最高去到146倍，最低跌到18倍。这意味着，即使净利润不变，股价也会跌80%。所以，AI硬件杀估值这波行情，一定要及时躲避开。
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2、昨晚美股科技股继续下跌，不过临近尾盘V回来不少，费城半导体指数最终-0.23%，微跌。不过美股7巨头最近表现不错，微软+0.43%创历史新高，META+2.63%逼近新高，苹果新高，所以这么一对冲之下，标普500和纳指近期就是横盘震荡，不跌也不涨。但那些重仓配置费城半导体指数相关的AI硬件股的美股基金，近期表现就会差一些。
总的来说，近期美股虽然没跌，但其实也没怎么涨，在A股上市的纳指科技ETF最近大涨，主要是“溢价上升”，不少资金把纳指科技当概念股炒了，这可以类比2024年的印度基金和2026年初的白银基金。这种基金溢价炒作能不能持续我就不知道了，但反正你们参与的要清楚知道自己究竟在玩什么游戏。
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3、今天早上统计局公布了9月份CPI数据，同比+0.9%，低于预期的+1%。现在油价这么高，输入性通胀这么严重，国内CPI都还能低于预期，服了。今晚8点半还会公布美国的CPI，到时候看看美国的CPI是高于预期还是低于预期吧。
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