10月8日，我给大家写了《不要轻易抄底科技》，当时我是从机构资金筹码角度和海外制裁风险角度来分析得出结论，不要轻易抄底。当时，科技行业的基本面还没出现太大的问题，但看来市场是有聪明资金或者内幕资金提前获知了消息，提前跑路了。
这周三，Anthropic披露了自己的最新收入情况，三季度收入168亿美元，环比约45%，折算年化收入ARR就是168✖️4=672亿美元，这仅比公司在7月份披露的650亿美元年化收入增长了3%，也显著低于市场预计年底将冲过1000亿美元ARR收入的预期。这说明，全球最强AI公司的收入增速显著放缓，科技行业基本面边际恶化了。
近期除了A股之外，日股、韩股甚至美股的费城半导体指数都涨不动转为下跌，应该就是兑现这个利空逻辑。
AI科技是全球业绩增速最快的行业，很多股票被赋予了超级成长股的估值（50倍PE以上）。一旦超级成长股的成长速度从“超高速”降低到“高速”，都会导致个股甚至全行业指数杀估值。
周五晚，美股AI科技股继续下跌，费城半导体指数-3.8%，继续下跌。下图，我叠加了美股费城半导体指数和A股的科创芯片指数、通信设备指数，三者的走势其实是非常相似的。所以，我再次跟大家强调，别因为近期A股科技股表现不好，就盲目去买美股科技（特别是那些在场内付出巨大溢价炒作美股科技ETF的），都要悠着点。A股虽然估值贵、筹码差，长期持有持有体验不好。但如果是整个AI科技行业的基本面逻辑走坏，那美股的AI科技股也绝不可能独善其身。
数据来源：Wind
接下来还需要观察一点关键，Anthropic的Opus5.5是在9月底才上市的，但价格比Opus5降价了20%左右。更强的模型，更低的价格，意味着AI行业保持持续通缩。这对于科技行业来说也是正常的，从手机诞生到今天，手机性能比最初的时候强不止100倍，但价格依然维持在几千元一部。但手机什么时候从超级成长股开始降速呢？就是当手机的性能持续增长，制造成本不断下降的同时，买手机的人增速减少了。
同样，Anthropic的AI模型性能还在提升，价格还在下降，但如果收入增速持续下降，那就说明行业需求出现饱和，行业竞争开始加剧了。价格是3季度底开始降的，所以如果4季度换不来收入的重新增长，而是增速进一步下滑甚至转负，AI科技真正的暴跌风险将降临。
当然，如果在未来3个月内，AI行业又找到一些新的增长点能够抵消Anthropic的增长下滑，那也可以给AI科技再续命。但谁又知道有没有，或者赶不赶得上呢？君子不立危墙之下，人类天生便有趋吉避凶之能。遇到不确定性事件，资金必然会减仓逃离避险。
PS：还是等油价跌下来再说吧，如今利率太高了，AI再高的增速也很难一直对抗高利率。。
……补充其他信息：
1、周五晚国际油价突然大涨，布伦特原油2705（2027年5月到期）合约价格涨到97美元，准备破百了。近期美国先是放宽对俄罗斯的制裁，允许俄罗斯的柴油出口打压油价。接着又让欧洲加大释放原油战略库存，最后甚至打算放松对“影子船队”的制裁。但这些都是治标不治本的办法，现在临近11月3日的中期选举，特朗普既不愿意跟伊朗谈判，也不愿意对伊朗发起轰炸，所以在中期选举之前，我们应该都看不到新的事态发展了，再耐心等等吧。
数据来源：wind
2、长鑫2026年三季度净利润541亿左右，前三季度净利润1318亿左右。怎么我看到很多人说这是数据不及预期的？我翻看今年7月份科技股高潮时各大机构给的2026全年净利润预测，也才1500亿-1600亿。假设下个季度跟3季度的净利润持平，540亿+1318亿，最起码也有1800亿净利润啊，这还是不错的。
不过PE估值给的是高了点，目前3万亿市值，对应17倍PE。存储在AI需求爆发之前，本质就是个大宗商品，三星电子和SK海力士的存储芯片业务在2024年之前都还是持续亏损状态的。如果换成是油、铜、金等被市场打上周期股标签的行业，能给个10倍PE就笑眯眯了，所以长鑫的核心问题是给了不少科技股的估值溢价。
3、藏格2026年三季度净利润25亿左右，前三季度净利润61亿。全年净利润预计85亿左右。目前1100亿的市值，对应13倍PE左右。喏，这就是换成铜股后，PE估值能给10倍就笑眯眯了，而且藏格还有4%左右的股息率呢。相比之下，长鑫目前还在投入大量资金扩产做资本开支，肯定不会有太多资金用于分红和回购的。
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