今天沪深两市成交额略有放大，从昨天的1.43万亿上升到1.65万亿。成交额放大，主要是大资金今天入场护盘了，而且不像之前随便撒点水抛点鱼饵来钓鱼，今天是至少掏了180亿入场护盘。从👇图这只沪深300ETF就可以明显看出大资金的护盘痕迹和买入资金量。
数据来源：Wind
从👇图也可以看到，今天是大资金在2026年1月初、6月减仓后，首次大额返场加仓。这只沪深300ETF日常成交额都很低，因此大资金在里面进行交易腾挪的痕迹非常明显，你们一看便清楚了。
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为什么大资金选择这个位置开始重新加仓呢？
从最大回撤幅度来看，科创50指数的最大回撤已经达到42%，创业板指数的最大回撤也接近40%，沪深300指数的最大回撤幅度虽然没有前两者大，但也从最高点下来跌20%了。上一轮熊市中，科创50指数和创业板指数的最大回撤都在60%左右，沪深300指数的最大回撤幅度在47%左右。
如果按比较惨烈的预期算，各大指数都还在20%-30%的下跌空间，确实还没有到达真正的底部。但也别忘了，那是因为上一轮熊市大资金入场救市太晚了，导致市场信心严重丢失。与我一起度过上一轮熊市的朋友就可能会记得，我多次吐槽大资金出手救市节奏拖沓，而且买卖大小盘不均，导致市场信心预期偏离。
你们想想，我都因为有了上一轮熊市的经验而提前在5月份减仓了，大资金难道就不会吸取上一轮熊市的经验而提前护盘么？所以，我觉得大家也不用太过悲观，我相信大资金还是能够及时稳住市场的。之前那些因为错过上一轮熊市跟着大资金抄底的朋友，曾发誓下一轮一定跟，如今，跟随大资金脚步的加仓机会不就来了么？
当然，大资金的子弹是非常多的，而且护盘救市工作也非一蹴而就，我们继续多观察多看看。从今天观察到的情况来看，也只是在“一只沪深300ETF”身上发现了大资金加仓的痕迹，其他3只之前被用过的沪深300ETF都还没有痕迹呢，说明大资金还在热身，主力部队还没到。
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PS：皇帝不急，太监急什么？
……..补充其他信息：
1、美国9月份通胀没压住，超市场预期了。CPI同比+3.7%，预期+3.6%。核心CPI同比+2.6%，预期+2.5%。通胀数据走高不仅因为油价，医疗服务、房租、二手车价格全部都走高了，原油引发的通胀问题开始蔓延扩散。
但昨晚美股下跌乃至今天全球股市崩盘下跌的原因，并不是因为美国通胀问题。因为昨晚CPI数据披露后，美国国债收益率一度飙升创新高，但随后快速回落，今天还在继续下跌。黄金一度下跌，但随后快速回升，今天已经收复昨天的失地。所以，美国通胀数据不构成利空。
昨晚真正的大问题是Coreweave在2032年到期的债券，面值跌到了80元以下。80元买入持有到期，你不光能拿到利息，还能额外赚20元本金，这导致这张债券的买入到期回报率高达年化15%。别看年化15%收益率很高，潜在风险是市场认为这张债券有一定的概率违约，还不起钱。当年国内不少房地产公司发行的海外美元债也是这个年化回报率，你就买吧，一买一个不吱声
CoreWeave是一家专门为AI训练和推理提供GPU算力的云服务商。它不是单纯卖芯片，而是先投入巨额资金建设数据中心、采购 GPU、服务器和网络设备，再把算力出租给AI企业。
这套模式在AI需求高速增长、算力出租率高、融资渠道畅通时，可以形成正向循环。越多订单，越能建设更多算力，继而获得更多收入。
但反过来，它也有一个非常明显的弱点：资产、收入和融资之间高度相互依赖，一旦融资链条出现问题，原本看起来高速增长的业务也可能遭遇流动性危机。如果AI公司的扩张速度下降，CoreWeave就可能面临GPU利用率下降、设备价格和租赁价格承压的问题。
但之前借下的债、数据中心的租赁义务，以及其他固定成本，并不会因为客户需求放缓而同步下降。而且，GPU的技术迭代很快。今天价值很高的算力设备，未来可能因新一代芯片效率更高而贬值。于是，公司可能同时面临经营收入增速下降、旧设备价值下降、利息支出高企以及再融资变困难四种压力。这就是的高杠杆、重资产、依赖持续再融资的商业模式风险。
听不明白你就换个框架套，某科是一家专门为居民提供居住空间的地产开发商，它不是单纯卖土地，而是先投入巨额资金买入地皮，采购水泥钢铁等建筑材料，再把房屋卖或者出租给居民。
这套模式在房屋需求高速增长、融资渠道畅通时，可以形成正向循环。越多人买房，越能拍买更多土地建设更多房屋，继而获得更多收入。
但反过来，它也有一个非常明显的弱点：资产、收入和融资之间高度相互依赖，一旦融资链条出现问题，原本看起来高速增长的业务也可能遭遇流动性危机。如果人们因房价不再上涨而不买房。。。好了后面的你们应该都差不多懂了，我就不继续说了。
其实总而言之就是，AI需求很好不假，但是现在美债的融资利率太高了。美国国债收益率都5%，大公司发债成本要去到7%，小公司发债成本更是要去到10%甚至以上了。顶着这么高的利率搞AI，中午是没问题的，但早晚会出事。
然后，因为AI的资本开支是过去3年驱动经济GDP增长的核心产业趋势和核心引擎。如果AI增速放缓，整个经济增速也会放缓（类似东大房价下跌后的宏观影响）。所以，宏观上，就直接从“通胀交易”跳到“衰退交易”去了，具体表现为资金涌入债券，美债收益率快速下跌。黄金反弹，商品价格下跌，铜铝锡甚至原油都跌。
说实话，这180度大转弯，把我都看得有点懵圈了
从CoreWeave的垃圾债价格波动，市场的内心戏居然可以这么多，这搞得我都不知道怎么分析下去了。因为光一个CoreWeave，还不足以将通胀扭转到衰退。到现在为止，海峡还没通啊，中期选举也还没结束，AI也还在不断迭代，我只能说，还是AI涨多了，需要回调。
所以，最近我也不断提醒大家，不要因为A股下跌就盲目地定投美股，美股利率太高了，利率就像地心引力一样，迟早会将你拽下来。我建议现在还是休息为主，啥都先别买，等事情明朗，等油价跌下来，等美联储加息变降息后再说。机会还是有很多的，需要的不只是钱，还有耐心。
PS：细心的朋友其实也发现了，自从9月美联储加息后，发车就全部停掉了。边走边看，随机应变不是随便说的。
……
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