今天，沪深两市成交额进一步萎缩，如果不是大资金又在尾盘搞偷袭式护盘，成交额应该是要跌破1.4万亿的。创业板指数今天-1.62%领跌全市场，主要是权重股宁王暴跌12%。宁王占创业板权重14%，单它一家就给创业板贡献了1.68%的跌幅。
昨晚，宁王披露了3季度报，三季度营业收入同比+59%，环比+12%。但是，三季度净利润同比+15%，环比-6%，这属于“增收不增利”。毛利率下滑到从23.15%下滑到20.69%，净利润率从16.44%下滑到13.6%。
公司给的解释是电池消费税以及产品结构（低毛利的储能订单占比提升）影响。并且针对市场的担忧，公司再次给出乐观指引，2027年行业需求依然可以维持20%-30%的增长。
但其实市场最担忧的，还是车企“去宁化”。
随着电池技术迭代速度变慢，距离固态电池大规模商业化落地还有3-4年，二线电池厂的电池技术已经逐步逼近宁德时代。宁王虽然依然保持着技术领先优势，但优势正在不可避免地被追赶收窄。于是，宁王这两年不断地投入C端的广告，在高铁站、机场等地方，我都能看到👇图这个广告牌。反复强调自己电池的安全性，本质就是想要加强品牌建设，树立在消费者心中的品牌心智，减少同质化竞争。
为了保持市场份额，宁王是可以通过降价去打二线电池企业。毕竟宁王成本优势最明显，宁王降价后二线电池厂的竞争力会变弱。如果二线电池厂进一步降价竞争，就会面临亏损生产。
今年9月初，宁王股价刚趋势破位的时候我就分析过了。即使其他电池厂和整车厂能够用更低成本的电池去替代宁王，获取的超额收益也不会落到自己的口袋里。最终大概率还是通过汽车降价的形式，让利给消费者了。最终的结果估计是，宁王丢掉部分高毛利订单（也可以是原本的高毛利订单还维持但降价了），其他电池厂或者自研电池的整车厂拿到了部分属于宁王的市场份额，但拿不到超额利润，最终消费者可以用更低的价格买到车。
所以，我当时直接跟大家说我不太看好电池行业了，并随后清仓换到其他行业去了。什么时候回来？等哪天固态电池大规模商用了再回来吧。固态电池大规模商用，意味着电池行业有新的蛋糕分了，就不用继续内卷了。
尽管我已离开，但今天看着宁王的财务数据还是感到一丝惋惜。宁王今年预计净利润850亿（此前预计960亿），按当前总市值10700亿算，PE估值12倍左右了。就算明年打一波价格战，行业还有20%左右的增长，按增收不增利算，假设净利润还是850亿，那也还是12倍PE。PB估值方面，宁王现在是2.7倍。
与之相比，美的的PE估值是13倍，PB估值是3倍。电池巨头宁王已跌成家电股估值了。回购比例方面，也是宁王更高一些的。美的的回购比例是2%（130亿），宁王的回购率是3.7%（400亿），不过宁王明显知道自己Q3会业绩爆雷，直至目前才回购了33亿，而美的则已经回购了107亿。略逊一筹的是股息率，美的的股息率是5%，宁王的股息率是3.6%。
数据来源：Wind
这些年既研究A股又研究美股，我逐渐明白一个道理，所有股票的尽头就是红利股。价值投资的最后一道防线就是股息分红。要想股价永远涨一路涨涨不停，上市公司就必须成为自己股票的最后买家（不断回购）。因为，万物皆周期，没有任何行业，任何公司的盈利可以一直保持20%以上的高速增长。
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补充其他信息：
1、大涨伴随大跌，一年涨50%再跌35%就亏了，一年涨8%再跌7%还是赚的，股市涨跌不对称，波动越大受伤越大~
2、昨晚又传闻美伊达成协议，油价先跌后涨，金价先涨后跌，最终打平，无事发生。美股费城半导体指数开盘大跌2%，随后逐渐V起来，最终微跌0.3%，无事发生。其实不难看出，除了近期处于流动性踩踏的A股、港股之外，全球各类资产也陷入了横盘不涨的阶段，所有人都在等待10月底美联储议息会议以及11月3日美国中期选举结果。其实，也主要是AI近期没有新的叙事可以讲，反而是鬼故事越来越多（比如Anthropic的ARR收入不及市场预期、CoreWeave的债券跌成垃圾债）
3、说到美国中期选举，前天看到的一张图可以给大家分享一下。根据民调预测，民主党控制两院的概率是61.8%，民主党控制众议院/共和党控制参议院的概率是28.4%，共和党控制两院的概率只有8.8%。换而言之，特朗普成为“坡脚总统”的概率高达90%，就看它是坡一只脚还是双腿全废了。
4、今天尾盘大资金稍微托了一下，沪深300、创业板等都有买入，但量不大，加起来也就50亿左右。目前大资金累计花销700亿，每天都记录一下。
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